Analisis DuPont: Formula, Perhitungan, Dekomposisi, Pro, Kontra

Analisis DuPont Rumus, Dekomposisi, Interpretasi, Pro, Kontra

Apa itu: Analisis DuPont adalah pendekatan untuk memecah rasio pengembalian ekuitas (return on equity atau ROE) menjadi beberapa rasio tertentu. Ini membantu kita mengetahui mengapa ROE perusahaan lebih unggul (inferior) dari pesaing. Jika kita membandingkan komponen dari tahun ke tahun, kita juga akan tahu mengapa rasio pengembalian modal naik atau turun.

Mengapa analisis DuPont penting?

Memecah ROE menjadi rasio yang lebih spesifik berguna karena beberapa alasan. Pertama, memfasilitasi evaluasi yang berarti dengan memecah ROE menjadi beberapa metrik keuangan untuk mengukur kinerja perusahaan.

Kedua, membantu dalam menentukan alasan mengapa ROE perusahaan berubah dari waktu ke waktu. Dan juga, ketika kita membandingkannya dengan pesaing, kita akan mengerti mengapa perusahaan lebih unggul dalam memberikan pengembalian kepada pemegang saham mereka dibandingkan dengan rekan-rekan.

Ketiga, analisis membantu manajemen untuk lebih fokus mengelola operasional dan keuangan perusahaan. Akibatnya, mereka tahu apa yang harus mereka lakukan untuk meningkatkan ROE dan memberikan pengembalian yang tinggi kepada pemegang saham.

Bagaimana cara kerja analisis DuPont? Bagaimana menafsirkannya?

Analisis DuPont memecah ROE menjadi beberapa metrik keuangan. Ada tiga pendekatan analisis, yaitu:

Dekomposisi DuPont dua langkah
Dekomposisi DuPont tiga langkah
Dekomposisi DuPont lima langkah

Sebelum melangkah lebih jauh, mari kita bahas secara singkat ROE. Ini adalah metrik untuk mengukur tingkat pengembalian kepada pemegang saham berdasarkan pendapatan bersih yang diperoleh. Untuk mendapatkannya, kami membagi laba bersih dengan total ekuitas pemegang saham. Berikut adalah rumus ROE:

ROE = Laba bersih / Total ekuitas

ROE mengukur seberapa baik perusahaan menggunakan modal ekuitas untuk menghasilkan keuntungan. Hal tersebut merupakan faktor dalam menilai harga saham perusahaan.

Selain itu, analis juga menggunakannya untuk mengukur seberapa sukses kinerja perusahaan dan eksekutif mengelola bisnis. Biasanya, kompensasi mereka terkait dengan kinerja ROE. Untuk itu, eksekutif akan berusaha menghindari penurunan ROE yang tajam.

Dekomposisi DuPont dua tahap

Di bawah dekomposisi dua tahap, ROE adalah fungsi dari pengembalian aset (ROA) dan tingkat leverage perusahaan. Berikut rumusnya:

ROE = ROA x Rasio leverage keuangan

Di mana:

ROA = Laba bersih / Total aset
Rasio leverage keuangan = Total aset / Total ekuitas

Rumus di atas menunjukkan kepada kita dua cara untuk meningkatkan ROE. Pertama, perusahaan dapat melakukannya dengan meningkatkan return on assets (ROA). Kedua, perusahaan lebih banyak menggunakan leverage (utang) untuk membiayai operasinya.

ROA memberi kita gambaran tentang seberapa efisien perusahaan menghasilkan keuntungan menggunakan asetnya. Semakin tinggi ROA, semakin baik perusahaan dalam menghasilkan keuntungan.

Rasio leverage keuangan mengukur solvabilitas dan memberi tahu kita seberapa banyak perusahaan menggunakan utang untuk membiayai operasinya. Semakin tinggi rasionya, semakin besar hutangnya.

Pada umumnya modal perusahaan berasal dari ekuitas dan hutang. Jika ekuitas berimplikasi pada kepemilikan saham di perusahaan, utang berimplikasi pada arus kas keluar rutin untuk membayar bunga.

Ketika sebuah perusahaan memiliki hutang yang tinggi dalam struktur modalnya (leverage keuangan yang tinggi), itu mengarah pada pengembalian ekuitas yang lebih tinggi. Semakin tinggi hutang menyebabkan perusahaan membayar bunga yang lebih tinggi. Dan beban bunga dapat dikurangkan dari pajak.

Namun, harap diingat, implikasi terhadap ROE ini hanya berlaku jika biaya pinjaman lebih rendah dari pengembalian marjinal. Dan, jika biaya pinjaman perusahaan melebihi pengembalian marjinalnya, mengambil lebih banyak hutang akan menekan ROA dan juga ROE.

Dekomposisi DuPont tiga langkah

Berdasarkan pendekatan ini, kami memecah ROE menjadi tiga rasio keuangan sebagai berikut:

ROE = Margin laba bersih x Rasio perputaran aset x Rasio leverage keuangan

Di mana:

Margin laba bersih = Laba bersih / Pendapatan
Rasio perputaran aset = Pendapatan / Total Aset
Rasio leverage keuangan = Total aset / Total ekuitas

Margin laba bersih, atau margin laba bersih, adalah metrik untuk mengukur profitabilitas. Ini memberitahu kita seberapa baik perusahaan mengubah pendapatan menjadi laba bersih.

Untuk menghitung laba bersih, kami memasukkan semua pendapatan dan beban, termasuk:

Harga pokok penjualan
Biaya-biaya untuk penjualan
Biaya umum dan administrasi
Beban penyusutan
Pengeluaran (penghasilan) non-operasional bersih seperti bunga, pajak, dan kerugian translasi nilai tukar (keuntungan)

Ketika margin laba bersih meningkat, itu meningkatkan ROE. Dalam hal ini, perusahaan membawa lebih banyak keuntungan dari setiap penjualan.

Rasio perputaran aset mengukur seberapa efisien perusahaan dalam mengelola asetnya. Secara khusus, ini memberi tahu kita berapa banyak pendapatan yang dihasilkan perusahaan menggunakan asetnya.

Ketika rasio perputaran aset meningkat, perusahaan berhasil membukukan lebih banyak penjualan menggunakan asetnya. Dengan demikian, akan menghasilkan ROE yang lebih tinggi.

Dekomposisi DuPont lima langkah

Di bawah dekomposisi ini, ROE adalah fungsi dari lima indikator berikut:

ROE =Tax burden x Interest burden x margin EBIT x Perputaran aset x Rasio leverage keuangan

Di mana:

Tax burden = Penghasilan bersih / EBT
Interest burden = EBT / EBIT
Margin EBIT = EBIT / Pendapatan
Perputaran aset = Pendapatan / Total aset
Rasio leverage keuangan = Total aset / Total ekuitas

EBT adalah singkatan dari Earning Before Tax. Kita juga sering menyebutnya pretax income atau laba sebelum pajak. Kita dapat menemukannya di laporan laba rugi, tepat di atas akun beban pajak.

Sedangkan EBIT adalah singkatan dari earning before interest and tax. Biasanya tidak ada di laporan laba rugi, dan kami harus menghitungnya secara manual.

Kita dapat menggunakan dua pendekatan untuk menghitung EBIT. Pertama, kita bisa mulai dengan pendapatan. Dalam hal ini, rumusnya adalah:

EBIT = Pendapatan – Beban pokok penjualan – Beban penjualan, beban umum dan administrasi + Pendapatan (beban) non-bunga lainnya

Beberapa orang mengecualikan pendapatan (beban) non-bunga lainnya dalam menghitung EBIT. Jadi, dalam hal ini EBIT akan sama dengan laba usaha, yaitu selisih antara pendapatan usaha dan beban usaha. Beban usaha terdiri dari beban pokok penjualan dan penjualan, beban umum dan administrasi.

Kedua, kita dapat menghitung EBIT dari laba bersih dan menambahkan kembali bunga dan pajak. Rumusnya adalah sebagai berikut:

EBIT = Laba bersih + Bunga + Pajak

Baiklah, mari kita bahas item di bawah dekomposisi DuPont lima tahap.

Beban pajak mengukur pengaruh pajak terhadap laba perusahaan. Ini memberitahu kita sisa keuntungan setelah perusahaan membayar pajak dan sama dengan 1 dikurangi tarif pajak rata-rata. Jadi, itu sama dengan 1 jika pajaknya nol.

Beban pajak yang tinggi meningkatkan laba bersih karena tarif pajak rata-rata menurun, berkontribusi pada ROE yang lebih tinggi. Penurunan tarif pajak dapat terjadi karena perusahaan menghasilkan lebih banyak pendapatan di yurisdiksi pajak yang lebih rendah. Atau karena kebijakan legislatif baru dari pemerintah.

Sementara itu, ketika rasio beban pajak menurun, tarif pajak rata-rata meningkat. Akibatnya, ini menurunkan laba bersih dan mengurangi ROE.

Beban bunga memberitahu kita bagaimana beban bunga mempengaruhi ROE. Beban bunga yang tinggi mengurangi laba bersih, rasio beban bunga turun dan menurunkan ROE. Beban bunga akan sama dengan 1 jika perusahaan tidak memiliki hutang.

Margin EBIT adalah metrik untuk mengukur profitabilitas operasi perusahaan. Margin EBIT yang lebih tinggi berarti lebih baik mengubah pendapatan menjadi laba setelah menutupi semua biaya non-bunga dan pajak. Akibatnya, meningkatkan ROE perusahaan.

Seperti yang saya sebutkan sebelumnya, kami mungkin lebih suka menggunakan nomor operasional dan mengecualikan komponen non-operasional. Ini lebih berarti dalam menunjukkan kepada kita betapa menguntungkannya operasi perusahaan. Dalam hal ini, margin EBIT akan sama dengan margin laba operasi.

Komponen non-operasional tidak stabil dan berubah dari tahun ke tahun karena bukan berasal dari bisnis inti. Juga, nilainya biasanya kurang signifikan.

Kelebihan menggunakan analisis DuPont

Ada beberapa alasan untuk menggunakan analisis DuPont.

Pertama, bagi manajemen, ada baiknya fokus pada peningkatan ROE. Analisis DuPont menjelaskan secara rinci alasan mengapa ROE berubah.

Analisis memecahnya menjadi rasio keuangan yang lebih spesifik. Dengan demikian, manajemen memiliki wawasan yang lebih dalam tentang apa yang perlu mereka lakukan, apakah untuk meningkatkan margin keuntungan, meningkatkan pemanfaatan aset, atau meningkatkan leverage keuangan.

Kedua, dekomposisi membantu menjawab mengapa suatu perusahaan memiliki pengembalian yang superior dibandingkan dengan pesaingnya. Sekali lagi, kami mengetahui dari mana keunggulan perusahaan berasal melalui komponen-komponennya.

Ketiga, analisis DuPont membantu menilai apakah strategi manajemen untuk meningkatkan ROE sudah tepat atau tidak. Misalnya, analis biasanya menghargai jika manajemen menyusun strategi untuk meningkatkan efisiensi operasional atau pemanfaatan aset.

Sebaliknya, biasanya kurang dihargai jika manajemen hanya berusaha meningkatkan ROE melalui peningkatan leverage keuangan. Peningkatan leverage hanya akan menghasilkan beban bunga dan risiko keuangan yang lebih tinggi, terutama jika perusahaan sudah memiliki hutang yang cukup tinggi.

Kekurangan menggunakan analisis DuPont

Pertama, tidak ada standar ideal untuk setiap komponen dalam dekomposisi DuPont. Mereka bervariasi antar perusahaan, tergantung pada strategi bisnis manajemen.

Kemudian, mereka juga bergantung pada industri tempat perusahaan beroperasi. Oleh karena itu, mereka akan bervariasi dari industri ke industri. Jadi, tidak relevan jika kita menggunakannya untuk membandingkan perusahaan dengan industri yang berbeda. Singkat cerita, analisis DuPont berguna ketika kita membandingkan perusahaan dalam industri yang sama.

Kedua, angka keuangan seringkali rentan dimanipulasi. Manajemen berkepentingan untuk mencatat ROE yang tinggi karena berdampak pada kompensasi yang mereka dapatkan.

Misalnya, mereka mungkin menyembunyikan ketidaksesuaian dan mempraktikkan manajemen laba. Salah satu caranya adalah melalui perataan laba, di mana manajemen memanipulasi pengakuan pendapatan dan beban antara periode pelaporan. Hal ini bertujuan untuk mengurangi fluktuasi laba bersih. Dengan begitu, mereka dapat memperoleh kompensasi dari waktu ke waktu.