Apa itu: Perangkap likuiditas (liquidity trap) adalah situasi di mana kebijakan moneter ekspansif tidak dapat lebih menurunkan suku bunga. Akibatnya, kebijakan tersebut tidak mampu mendorong pertumbuhan ekonomi atau mendorong laju inflasi. Disebut juga dengan jebakan likuiditas.
Ketika jebakan likuiditas muncul
Perangkap likuiditas muncul ketika perekonomian menghadapi tiga situasi pada saat yang sama:
- Suku bunga nominal mendekati atau pada 0%
- Ekonomi sedang dalam resesi, atau lebih buruk lagi, depresi ekonomi
- Kebijakan moneter konvensional kurang efektif, dan suku bunga sulit untuk turun lebih jauh.
Perangkap likuiditas biasanya muncul ketika suku bunga nominal jangka pendek berada pada nol persen atau mendekati nol persen. Kurva permintaan menjadi elastis.
Pihak berwenang memiliki pilihan kebijakan yang lebih terbatas. Karena suku bunga sangat rendah, bank sentral tidak dapat menurunkannya lebih jauh.
Setiap langkah kebijakan ekspansif oleh otoritas moneter gagal. Kenaikan jumlah uang beredar (misalnya, melalui pemotongan suku bunga kebijakan) tidak mendorong konsumsi atau investasi. Orang lebih suka menyimpan uang tunai di bawah bantal mereka.
Resesi menciptakan risiko gagal bayar yang tinggi. Bahkan jika suku bunga turun lebih jauh, bank tidak mau meminjamkannya, mengingat risikonya yang tinggi. Akibatnya, pemerintah tidak bisa menggunakan suku bunga sebagai alat untuk merangsang perekonomian.
Suku bunga riil jangka pendek dan suku bunga nominal
Seperti yang ditunjukkan dalam persamaan Fisher, tingkat bunga riil sama dengan tingkat bunga nominal dikurangi tingkat inflasi yang diharapkan. Atau, jika Anda membalikkan persamaan, tingkat bunga nominal sama dengan tingkat bunga riil ditambah tingkat inflasi yang diharapkan.
Tingkat bunga nominal tidak boleh negatif karena tidak ada kreditur (seperti bank) yang akan meminjamkan uang dengan tingkat bunga negatif. Jika mereka melakukannya, uang mereka berkurang. Daripada berkurang, pemberi pinjaman kemungkinan akan lebih memilih untuk menaruh uang mereka di kasur mereka.
Penyebab jebakan likuiditas
Biasanya, suku bunga yang lebih rendah membuat investasi modal lebih menguntungkan. Perusahaan menanggung biaya dana yang lebih rendah.
Tapi, karena resesi sedang berlangsung, perusahaan tidak mau berinvestasi. Mereka melihat bahwa permintaan barang dan jasa lemah. Jika mereka berinvestasi, itu hanya akan menghasilkan kelebihan pasokan yang lebih besar, mendorong harga jatuh lebih jauh. Oleh karena itu, meskipun biaya pinjaman lebih murah, mereka tidak mau mengambil risiko dengan berinvestasi.
Ketika permintaan rapuh, deflasi biasanya akan terjadi. Deflasi membuat tingkat bunga riil (tingkat bunga nominal dikurangi ekspektasi inflasi) menjadi sangat tinggi meskipun tingkat bunga nominalnya nol. Katakanlah, tingkat deflasi adalah -5%, dan tingkat bunga nominal adalah 0%, jadi tingkat bunga riil adalah 5%. Semakin tinggi tingkat deflasi, semakin besar tingkat bunga riil.
Pada tingkat bunga nominal 0%, masyarakat lebih memilih memegang uang tunai karena dapat digunakan kapan saja. Di sisi lain, menabung tidak akan menghasilkan apa-apa.
Memang, ketika terjadi deflasi, tingkat harga dalam perekonomian menurun. Dan, secara riil, daya beli uang meningkat. Tetapi orang akan cenderung menunda pembelian barang dan jasa.
Misalnya, rumah tangga melihat bahwa harga barang akan turun di bulan depan. Mereka kemungkinan besar akan menunda pembelian mereka saat ini. Dan karena deflasi masih ada di bulan depan, mereka juga melihat bahwa harga akan terus turun, dan mereka kembali memutuskan untuk menunda pembelian, dan seterusnya. Jika itu terus berlanjut, konsumsi rumah tangga (pangsa permintaan agregat) akan cenderung stagnan.
Kegagalan bank
Deflasi yang terus menerus membuat suku bunga riil naik. Ini membahayakan investasi dan memperlebar kesenjangan output. Ini bisa membawa perekonomian ke dalam lingkaran setan.
Jika resesi berlangsung lama, tekanan deflasi akan meningkat. Meskipun suku bunga rendah, perusahaan enggan meningkatkan produksi atau berinvestasi dalam barang modal.
Investasi baru hanya akan menghasilkan tambahan pasokan di pasar. Ini hanya akan memperdalam penurunan harga.
Perusahaan menghadapi penurunan parah dalam permintaan barang dan jasa. Jadi, meningkatkan produksi (yang pada gilirannya mendorong pertumbuhan ekonomi) adalah pilihan yang tidak masuk akal.
Deflasi membuat pendapatan perusahaan turun. Perusahaan menghadapi tekanan ke bawah pada harga jual. Jadi, meskipun volume penjualan konstan, pendapatan tetap akan turun.
Oleh karena itu, pelonggaran kebijakan moneter lebih lanjut kurang efektif dalam mendorong pertumbuhan ekonomi.
Deflasi meningkatkan nilai riil utang (dikenal sebagai deflasi utang atau debt deflation). Ini merugikan peminjam dan meningkatkan risiko gagal bayar.
Di sektor bisnis, risiko kegagalan juga lebih tinggi, karena banyak perusahaan menghadapi kemerosotan keuangan. Penurunan tingkat harga mengurangi pendapatan dan kemampuan mereka untuk menghasilkan uang.
Tingginya risiko gagal bayar oleh debitur pada akhirnya dapat menyebabkan krisis perbankan. Bank dan lembaga keuangan lainnya berada di bawah tekanan yang kuat.
Bank mencoba membatasi pinjaman baru dan menghapus pinjaman yang sudah ada. Jadi, pada saat terjadi jebakan likuiditas, investasi turun bukan hanya karena turunnya permintaan dana oleh korporasi. Tapi, itu juga karena masalah pasokan. Bank lebih berhati-hati dalam menyalurkan kredit.
Dampak jebakan likuiditas
Ketika perekonomian memasuki perangkap likuiditas, peningkatan jumlah uang beredar gagal menurunkan suku bunga dan merangsang pertumbuhan ekonomi. Karena suku bunga nominal umumnya dibatasi pada nol, bank sentral tidak dapat menurunkan suku bunga lebih lanjut bahkan jika diinginkan.
Lebih jauh lagi, mencoba merangsang ekonomi dengan menyuntikkan lebih banyak uang atau likuiditas melalui operasi pasar terbuka mungkin kurang efektif. Oleh karena itu, secara umum kebijakan moneter konvensional tidak akan memperbaiki keadaan.
Solusi perangkap likuiditas
Karena kebijakan moneter tradisional tidak efektif, pemerintah akan mengadopsi kebijakan yang tidak konvensional. Ada beberapa opsi yang memungkinkan.
Yang pertama adalah pelonggaran kuantitatif. Ini melibatkan pembelian surat utang pemerintah dalam skala yang lebih besar daripada operasi pasar terbuka biasa.
Yang kedua adalah memberi orang uang tunai segera (helicopter money). Ini adalah solusi yang lebih ekstrem daripada opsi lain.
Ketiga, memberikan pedoman bagi kebijakan suku bunga rendah ke depan (forward guidance). Dalam hal ini, bank sentral berkomitmen untuk mempertahankan suku bunga rendah di masa mendatang dan akan terus dipertahankan. Janji suku bunga rendah yang berkelanjutan membuat bisnis lebih percaya diri untuk melakukan investasi baru yang merangsang konsumsi.
Keempat, mengurangi imbal hasil obligasi pemerintah dan penerapan kebijakan fiskal ekspansif.
Ketika jebakan likuiditas terbuka, Keynesian berpendapat bahwa pemerintah harus mengambil peran lebih. Untuk mendorong perekonomian, pemerintah harus meningkatkan pengeluarannya, terutama belanja modal.
Kebijakan fiskal adalah kebijakan diskresioner dan merupakan keputusan politik. Tidak seperti bisnis, pemerintah tidak berorientasi pada keuntungan. Oleh karena itu, pemerintah dapat memutuskan kapan akan meningkatkan pengeluaran atau tidak, terlepas dari kondisi ekonomi atau tingkat suku bunga.
Peningkatan pengeluaran pemerintah, seperti pengeluaran untuk infrastruktur, merangsang permintaan agregat. Itu menciptakan lebih banyak pekerjaan dan pendapatan, memungkinkan rumah tangga membelanjakan lebih banyak uang untuk barang dan jasa. Pada akhirnya akan menciptakan multiplier effect dalam perekonomian.
